10月31日晚间，阳光电源（SZ300274，股价88.20元，市值1829亿元）披露三季报，公司前三季度业绩增速放缓，且第三季度增收不增利。

　　财报显示，公司第三季度营收189.26亿元，同比增长6.37%，归母净利润26.40亿元，同比下降7.96%。现金流方面，公司前三季度经营性净现金流为8.04亿元，同比下降82.34%。公司应收账款在三季度末攀升到超过250亿元。

　　针对经营性净现金流的减少，阳光电源在当晚的机构投资者电话交流会上称，前三季度经营净现金流较去年同期减少38亿元，主要是因为存货和应收账款增长，占用的资金增加。对公司明年逆变器出货目标的展望，公司称，全球光伏明年新增装机预计增长15%~20%，预计公司逆变器出货和行业增速保持一致。

　　经营性净现金流下降

　　公司财报显示，公司前三季度实现营业收入499.46亿元，同比增长7.61%，归母净利润76.00亿元，同比增长5.21%，均实现个位数增长，其中，第三季度归母净利润同比下降7.96%至26.40亿元。

　　纵向相比，作为储能与逆变器双龙头的阳光电源，今年各季度的业绩增速相比去年同期有所放缓。另外，公司的经营性净现金流也承压，数据显示前三季度，阳光电源经营活动产生的现金流量净额为8.04亿元，同比下降82.34%，但是相比于上半年时增长了34亿元。

　　对此，阳光电源在投资者交流会上解释，前三季度的经营性净现金流较去年同期减少，主要是因为存货和应收账款增长，占用的资金增加；另外，上半年汇算清缴支付企业所得税，以及由于业务增长带来的各项税费增加，也有一定影响。整体来看，第三季度经营性净现金流34亿元，环比第二季度增加55亿元，已大幅改善，随着第四季度电站项目和海外项目的持续交付，回款增加，现金流有望继续改善。

　　10月14日，阳光电源发布了“境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份的发行预案”，宣布计划在境外发行全球存托凭证（GDR），拟在德国法兰克福证券交易所上市，并拟募集不超过48.8亿元用于年产20GWh先进储能装备制造项目、海外逆变设备及储能产品扩建项目、数字化提升项目以及南京研发中心建设项目。

　　从过去看，储能业务作为阳光电源业绩增长第二极，占阳光电源的收入比重逐渐上升。电话会中，公司也提及了储能出货量的相关进度，公司称：“第三季度储能出货已开始上量，第四季度具体出货量暂时还不清楚，需要看订单的交付进度要求，今年实际数据暂不好预估，完成年初目标问题不大，明年的出货目标尚待研讨。”

　　对公司明年逆变器出货目标的展望，公司称，全球光伏明年新增装机预计同比增长15%~20%，预计公司逆变器出货和行业增速保持一致。

　　公司应收账款大幅攀升

　　需要注意的是，阳光电源应收账款在第三季度末增加至253.14亿元，同比增加约90亿元。

　　公司解释，至三季度末应收账款余额较年初增加42亿元，主要是收入增长带来应收账款规模的增加，按合同条款，回款还有一定账期，造成应收账款短期内增长；另外，截至目前国内收入占比相比去年同期提升，国内项目付款周期一般比海外长，结构性影响本期应收账款增加。

　　存货方面，公司称，三季度末存货余额321.51亿元，较期初增加107亿元，其中主要增加的是地面电站在建项目——其建设、并网周期相对较长，其次是公司家庭光伏业务的存货，其余增长主要来自于海外业务，主要是为满足海外储能订单交付需求，工厂及海外在途库存增加。

　　有投资者提问，三季度收入环比二季度增速不算太快，同时存货大增，是否意味着公司在前三季度储能确认收入较少，能否在第四季度实现较多确认？

　　对此，公司称：“‘大储’是项目制，收入确认周期比较长，公司的产品从发货到最终收入确认，具体确收节奏要看签订的合同条款。有的是货到现场确认，有的是调试完才确认，相应的确收周期也有很大差异。公司储能发货量同比一直是在增长的，由于收入确认的滞后性，今年第三季度发货的收入确认会延后到第四季度或明年。”

　　关于公司三季报数据的其他一些问题，11月1日，记者致电阳光董秘办、品牌部，但是电话均未能接通，记者又通过邮件、微信向公司发去采访函，但截至发稿，未收到回复。