6月12日早盘发生的海润光伏(600401.SH)股价除权偏差事件所带来的相关投资者补偿问题有望得到快速解决。

6月15日晚间，上海证券交易所（下称“上证所”）在其官方微博发布了“关于就海润光伏股票除权参考价误差事宜补偿相关投资者的预案”，确定了补偿对象和补偿标准，补偿对象为6月12日上午卖出海润光伏股票并实际成交的投资者，拟以除权参考价（7.95元）与实际成交价之间的差额来计算补偿金额。

上证所表示，该所与上市公司方面将尽快细化明确补偿操作方式，并在预案公布后两周内组织实施完毕。

7.95元成为“基准”

6月16日即周一，海润光伏将以正常除权价7.95元作为当日计算价格涨跌幅的基准价并复牌。而12日该股临时停牌前的股价为7.35元。

此前，上证所确认该股6月12日的交易有效，业内认为，其主要意图是为了保护当天交易的投资者。中信证券研究部首席分析师王祥麒分析称:“主要的考虑应该是认为当天交易的投资者属于善意第三方，他们并不知晓除权参考价计算中存在的误差，从事的是"基于信赖的交易"，是无辜的，所以当出现利益冲突时，应首先保障善意第三方的权益。”

王祥麒认为，在这样的前提下，既能保护当天交易的投资者，又能够兼顾其他投资者权益的安排，就是按7.95元作为复牌基准，还原真实的价格参照系，终结误差影响，通过市场形成准确、全面体现市场信息的交易价格。

“其实，从市场的角度来看，参考价只是参考价，它有一定的意义，附带一定的信息，但市场的最终价格是基于交易形成的。所以，以7.35元作为复牌基准价，海润光伏股价会回归到真实价格附近；以7.95元作为复牌基准价，股价也会靠拢真实价格。但从另一个角度来说，在纠正误差的基础上，根据正常除权参考价提供的信息条件重启交易，也最大程度地体现了公平性。”海通证券首席经济学家李迅雷表示。

“覆盖”投资者全部损失

市场人士普遍认为，股票实际交易价格通常与市场交易各方的投资判断、公司基本面、市场整体情况等多种因素密切相关，与股票除权参考价也有关联。上证所表示，6月12日上午海润光伏股票除权参考价因该所与上市公司原因出现误差，对交易也有所影响。鉴于此，上证所与上市公司本着责任共担的原则，拟共同对符合条件的相关投资者予以补偿。

经过沟通协商，上证所与海润光伏达成了补偿预案：补偿对象为6月12日上午卖出海润光伏股票并实际成交的投资者；综合该公司股票6月12日上午的交易及相关实际情况，拟以其正确的除权参考价（7.95元）与投资者实际卖出成交价格的差额计算补偿金额，计算公式为：补偿金额=（7.95元-实际卖出成交价格）×实际卖出股份数量。

“由于买卖的动机各有不同，事实上也根本没有办法充分了解和还原动机，只能通过客观结果来确定补偿主体。”中国证券法研究会副会长、华东政法大学教授罗培新说。

对于上述补偿标准，上正律师事务所主任程晓鸣律师认为，相对于其他价格而言，以除权参考价（7.95元/股）为测算损失的上限，显然包括了其他影响交易价格的因素，概括性地承担了投资者在交易中受到的全部损失。以这个价格与卖出价的差价测算损失，能够最大程度地保护投资者的利益。