光伏扶贫试点实施方案编制大纲下发

记者获悉，国家能源局新能源司3月9日下发了《光伏扶贫试点实施方案编制大纲（修订稿）》（下称《大纲》），此举是为持续推进、完善光伏扶贫工作进展，为各地编制光伏扶贫实施方案提供参考依据。

《大纲》在政策保障措施方面提出，结合各试点县方案，提出本省地方政府拟采取的配套支持政策，主要包括本省配套的资金支持方式及支持规模、财税政策、专业化服务体系、电网配套和市场监管等方面的保障措施，统筹保障光伏扶贫项目有效落实和稳定实施，并提供各项已出台或拟出台的支持政策、方案或相关支持性文件。

其中，配套资金及财税政策可参考为：由地方政府对户用和基于农业设施的光伏扶贫项目给予35%初始投资补贴、对大型地面电站给予20%初始投资补贴，国家按等比例进行初始投资补贴配置；户用和基于农业设施的光伏扶贫项目还贷期5年，享受银行全额贴息，大型地面电站还贷期10年，享受银行全额贴息。

南玻A

公司是一家中外合资企业，是中国玻璃行业最具竞争力和影响力的大型企业。公司致力于节能和可再生能源事业。其主营业务为平板玻璃、工程玻璃等节能建筑材料，硅材料、光伏组件等可再生能源产品及精细玻璃等新型材料和高科技产品的生产、制造和销售。公司培育和引导了中国节能玻璃市场，参与多项节能建筑、节能产品的国家标准和行业标准的制定与修订。随着人类节能减排、发展低碳经济的潮流，公司开始全面实施产业升级和战略调整，斥巨资进入太阳能产业领域，并战略性地构建了多晶硅—硅片—电池片—太阳能电池产业链。公司以完善的法人治理结构为基础，以规范的管理制度为手段，以“为社会提供节能玻璃及可再生能源产品”为长期发展战略与企业经营理念，不断创新运行机制，严格控制经营风险，为公司持续快速发展奠定了坚实的基础。

特变电工：借力一带一路战略加速拓展海外市场，变压器王者归来

特变电工 600089

研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2014-12-23

事件：

中央经济工作会议明确提出，“一带一路”战略是优化经济发展空间格局的三大战略之一。

李克强年末访问欧亚多国是为新丝绸之路开道，中国“一带一路”外交正全面推进。

根据国家电网公司总体规划，2015 年力争开工“五交八直”特高压工程。

2014年11月10日，APEC会议上，国家电网公司总经理明确正在落实一带一路经济带输电走廊建设，与中亚五国实现输电联网。

主要观点：

受益一带一路战略，一带一路经济带输电走廊已启动，海外业务呈加速增长态势。

新疆是连接中亚的桥头堡，在一带一路建设中，公司作为新疆本地的一次设备、工程总包龙头，将大幅受益。国家电网公司“一带一路”经济带输电走廊第一步就是实现与中亚5国的电网相联，共享哈萨克斯坦大型能源基地和中亚丰富的风能和太阳能资源，远期或将实现和蒙古、俄罗斯等国联网。目前，国家电网公司已经选择新疆作为落实“一带一路”战略的重要节点，率先构建丝绸之路经济带输电走廊，建设从新疆到中亚五国的输电通道。同时，加大与周边邻国的电力项目合作，在此背景下，中国与巴基斯坦经济走廊能源互联互通项目已经开始启动。

近年来，公司高度重视国际业务发展，国际业务发展迅速，2013全年、2014年上半年国外收入增速均达30%以上。考虑今年新签订的塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国家的大订单，预计今明两年保持40%的复合增长率。2014年6月28日，在印度古吉拉特邦巴罗达市，特变电工投资建设的输变电高端装备产业园--特变电工能源（印度）有限公司交流1200千伏、直流正负1000千伏特高压变压器研制基地正式落成，这将从设备层面对印度等国际特高压项目提供支持，标志着公司作为国际装备龙头，国际化步伐进一步加快，国际收入将有望继续高速增长。考虑到公司的技术实力与业绩水平，相对国网系公司及二次设备厂家，公司在走出去战略中有较大的优势，持续看好。

特高压变压器行业第一，受益国内特高压建设，业绩有望大幅增长。

今年以来，特高压首次获得国务院总理、国家主席、能源局、地方政府、电网公司共同推动。根据国家电网公司总体规划，2015年力争开工“五交八直”特高压工程，分别为雅安-武汉、蒙西-长沙、张北-南昌、陇彬-豫北、榆衡-潍坊五条交流特高压线路，以及酒泉-湖南、呼盟-山东、蒙西-湖北、陕北-江西、准东-四川、上海庙-山东、山西-江苏和锡盟-江苏等八条直流特高压工程。“十三五”能源规划提出，2020年我国将基本形成“五基两带”能源开发布局，重点建设山西、鄂尔多斯盆地、蒙东、西南、新疆五个重点能源基地和东部核电带、近海油气开发带，其中，五大能源基地的电力，均需要特高压进行运输。

公司在最近完成的4个特高压工程中，变压器中标量居行业第一，超30亿元。按照过去的中标金额的平均值，预计“五交八直”特高压工程将为公司带来150亿元特高压收入，超过去年全年收入的50%,考虑到特高压工程的高利润，仅国内特高压工程带来的利润将达到去年全年利润。而2010-2012年，由于国内变压器产能过剩，公司变压器收入略有下降，随着特高压建设大面积展开，公司作为国内变压器行业的龙头老大，业绩有望持续稳定增长。

新疆将成为我国五大能源基地之一，电力建设迎来高速发展，公司大幅受益。

从现在到“十三五”末，国家电网公司计划在新疆建设±1110千伏准东-四川、±1110千伏准东-华东和±800千伏哈密北-重庆直流特高压三条输电工程，新增疆电外送能力3200万千瓦；同步计划建设750千伏变电站19座，新增变电容量6870万千伏安，架设750千伏输电线路8521千米，与西北电网实现750千伏三通道六回路联网，疆内750千伏最北延伸至阿勒泰地区，最南延伸至和田地区，形成覆盖全疆各地州的750千伏电网。这些工程建成后，将成为连接西部边疆与中原地区的“电力丝绸之路”，将新疆丰富的煤炭和风、光等清洁资源就地转化为电力输送到内地，公司作为电网建设的核心供应商，地处新疆，将大幅受益。预计规划的以上工程将给公司带来百亿元以上的收入，十数亿元的利润。

在高端装备、工程总承包之外，公司新能源业务复苏，借助区域优势大力发展资源产业。

新疆煤炭、太阳能、风力资源丰富，公司充分挖掘地域优势及自身资源优势，打造资源平台。今年以来，公司公告的风电、光伏项目（含框架）容量均超过2GW,新能源成为公司增长动力之一。公司1.25兆瓦逆变器获得新疆维吾尔自治区科学技术成果鉴定证书，填补我国兆瓦级以上光伏并网逆变器技术空白，预计全年产量在1GW以上。公司1.2万吨/年多晶硅项目已投产，2*35万自备热电厂建设完成并一次投运成功，由于新疆电价低，且公司具有规模效应，单位投资低，单位耗电少，自备热厂还降低了约四分之一电费。公司半年报公告，负责硅及相关高纯材料生产的新特能源公司归属上市公司的净利润为1.7亿元，预计全年归属上市公司的利润接近4亿元。随着行业复苏，公司新能源和资源业务盈利情况将更为良好。

盈利预测与评级。预计公司2014-2016年EPS 分别为0.59元、0.77元、0.97元，对应估值分别为21倍、16倍、13倍。公司受益一带一路海外工程业务高速发展，特高压和新疆区内电网投资带动变压器等装备业务复苏增长、新能源及资源业务加速布局和投产，公司多条业务正处于全面复苏阶段，业绩和估值将有所提升，给予“买入”评级。

风险提示。海外业务进展低于预期；特高压电网建设低于预期；电网反腐深化。

横店东磁

公司主导产品为永磁铁氧体磁性材料、软磁铁氧体磁性材料、碱性电池等三大系列，品种规格已达3000余种，广泛应用于家用电器、通讯、汽车等行业。公司“东磁牌”永磁铁氧体和软磁铁氧体被评为“浙江省名牌产品”。05年度，公司的永磁铁氧体产量占到世界总产量的7.76%，居全球首位；软磁铁氧体产量占国内总产量的13.25%，居全国首位。

向日葵

公司是一家专注于光伏能源产品研发制造的国家级高新技术企业，主要致力于研发、生产、销售大规格高效晶体硅太阳能电池。公司熟练掌握了光伏电池片生产的全部关键技术，研发能力较强。公司的成长性明显，2008年公司获得了“绍兴市成长型工业企业20强”等荣誉。根据中国可再生能源学会光电专业委员会排名，2008年公司晶体硅电池产量已进入国内前10名，是国内光伏行业中成长性最明显的企业之一。

南洋科技：业绩稳步增长，成长加速在即

南洋科技 002389

研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2015-02-09

事件：2 月5 日晚，公司发布2014 年度年报，报告期公司实现营业收入7 亿元，同比增长58.3%;归属于母公司所有者的净利润为4864.69万元，较上年同期增38.2%;基本每股收益为0.09 元，较上年同期增28.6%。

点评：

太阳能背材膜产能负荷提高及合并东旭成8-12 月份报表，推动2014 年年报业绩增长。报告期公司传统电容薄膜业务受到市场供需情况变化的影响，销售收入略有下降。但2.5 万吨背材膜项目达产，负荷逐步提高到80%,销量增加。同时下半年并入国内光学膜领先企业宁波东旭成2014 年8~12 月份报表。

公司与并购的东旭成协同发展，将占据国内光学膜市场制高点。1）全球光学膜市场约800 亿元，属于高毛利市场，大部分被日韩台企业垄断，国内光学膜产品一旦实现量产将打开巨大的进口替代空间。2）宁波东旭成在国内光学膜行业处于领先地位，其反射膜和扩散膜性能已达到一流水平，增亮膜进入调试收尾阶段，即将向韩国LG 批量供货。公司收购东旭成，跟公司的光学膜基膜协同发展，大幅提升公司未来的成长预期。

太阳能电池背材膜是公司盈利的稳健贡献点。目前我国的太阳能背材膜大部分依赖进口，国产化的进程加速，预计2014 年国内产能占比达到30%左右，与70%（国外厂商产能占比）的太阳能组件产能相比存在较大的缺口，仍有很大的进口替代空间。公司背板基膜成功导入市场，产品性能和品质得到下游中高端客户的高度认可，并培育了苏州中来等一批优质高端客户群，供货量逐步提高。

2.5 万吨太阳背板基膜扩产项目，产销量稳步增长，目前达产率达到80%以上。随着未来新增5 万吨产能释放，市占率将大幅上升，将成为公司盈利的稳健贡献点。

锂电隔膜即将量产供货为公司提供业绩弹性。公司年产1500 万平方米锂电隔膜生产线在试产供货；年产9000 万平方米锂电隔膜项目设备已完成安装，进入调试阶段，2015 年二季度试产。随着9000万平米项目投产，将成为公司未来业绩的最大弹性来源。

维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展，内涵式增长和外延式增长并举，增长潜力显著。预计公司2014-2016年EPS 为0.08、0.46 和0.75 元，维持“买入”评级。

风险提示。募投项目达产不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新产品推广不确定的风险。

东方日升

公司主要从事光伏并网发电系统、光伏独立供电系统、太阳能电池片、组件等的研发、生产和销售。作为国家级高新技术企业，公司拥有几十项主营业务核心技术，且建立了独立的国家级光伏实验室，该实验室获得国际CNAS认证，可按照IEC61215，IEC61730-2、UL1703进行多个项目测试，为公司及其他光伏企业的设计研发以及质量管控提供了有力的支持。公司产品远销欧美、南非和东南亚等多个国家和地区，为广大用户提供专业、便捷的光伏产品和技术支持。相关产品已通过TV、CE、UL、GS、ROHS、REACH、PAHS等国际认证，且在同行中率先通过ISO14001环境管理体系、ISO9001质量管理体系以及GB/T28000职业健康安全管理体系认证。公司生产的太阳能组件产品被评为“浙江省名牌产品”、“浙江省出口名牌。公司致力于生产高效率的电池片和组件，满足国内外市场不断增长的需求，把东方日升打造成国际领先的光伏终端应用产品制造商。

科华恒盛：生态型能源互联网公司初具雏形

科华恒盛 002335

研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2015-03-09

科华恒顺发布2014年年报，营业收入增长46.6%,净利润增长11.4%。收入高速增长主要是配套产品增长149%,收入与利润没有同步增长的原因是综合毛利率略有下降，管理费用特别是研发费用的增长率超过收入增长率。

民参军：公司前期公告，子公司通过国防科工局认证单位颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》，适用于公司的不间断电源与逆变电源，在此领域实现了国产品牌首次进入，国产化的需求带动电源类产品收入的增长同时毛利率也将得到提升。

数据中心业务延伸到服务：公司坚持“智慧电能”的互联网技术融合，数据中心业务从电能、环境延伸到数据服务，形成富有竞争力的云动力绿色数据中心解决方案。

能源互联网初具雏形：公司收购的控股子公司深圳市康必达控制技术有限公司为公司新增加电力自动化系统和智慧能源管理系统业务，定增23亿元从事分布式光伏发电，充电桩的业务也已经开展，公司还可以提供互联网云数据服务和储能，成为能源互联网公司的条件已经初步具备。

投资建议：我们预测公司2015-2017年净利润分别为1.83亿元、2.75亿元、4.11亿元，增发摊薄前EPS分别为0.82元、1.23元、1.83元，按照120亿市值估值，按照增发摊薄后股本计算目标价位35.5元，给予“买入-A”投资评级。

风险提示：能源互联网盈利模式尚不清晰，分布式光伏建设进度低于预期的风险。

爱康科技：转型电站运营快速推进，融资成本影响短期业绩

爱康科技 002610

研究机构：长江证券 分析师：邬博华 撰写日期：2015-03-04

事件描述爱康科技发布2014 年业绩快报，报告期内实现营业收入32.25 亿元，同比增长67.03%;归属母公司净利润0.93 亿元，同比增长998.23%;EPS 为0.26元（按最新股本计算）。4 季度收入14.52 亿元，同比增长195.5%;归属母公司净利润0.12 亿元；4 季度EPS 为0.03 元，3 季度为0.12 元。

事件评论

业绩接近此前预测下限，主要受财务费用影响。公司3 季报中预计2014 年归属母公司净利润0.9-1.3 亿元，本次快报实际业绩接近利润下限，我们认为主要受财务费用影响：为快速扩充电站规模，锁定当前的优势电价，公司使用了部分高成本融资，影响了整体盈利水平。

光伏电站业务贡献收入2.06 亿元，年均发电小时1500 小时以上。公司实现电力销售收入2.06 亿元，同比增长169.35%,其中上半年实现收入1.04 亿元，下半年实现收入1.02 亿元。2014 年公司有效发电电站主要为青海蓓翔共65MW、新疆精河40MW、收购瑞旭投资60MW（4 月份完成收购）及分布式11.33MW,简单计算公司电站年发电小时1500 小时以上，发电情况良好。以公司此前30%左右的净利率计算，预计电站业务贡献利润6000 万元。

传统制造业务收入大幅增长，盈利改善明显。扣除电站业务，公司传统制造业务实现收入30.19 亿元，同比2013 年的18.55 亿元增长62.77%:1）公司边框业务主要用于国内及日本，受益日本市场持续快速增长，公司边框业务收入大幅增长，上半年收入同比增长34.03%,预计下半年增速进一步扩张；2）公司支架业务主要销售国内，虽然全年国内光伏并网低于预期，但实际装机水平明显高于并网水平，从而带动公司支架销售增长。从盈利来看，扣除电站6000万盈利，制造业务盈利3300 万元，考虑到电站开发增加的财务费用水平，预计公司传统主业盈利改善幅度超出此前预期。

涉足碳排放领域，布局大方向，获取大收益。今年公司以“爱康碳中和年”为主题，积极布局碳减排，涉足CCER 等多个领域。碳减排是大方向，预计后期全国性的碳排放交易市场将逐步形成，推动公司碳业务发展。

维持推荐评级。公司传统主业盈利复苏，转型电站运营实现规模增长，布局碳排放大方向等待受益。预计2015、2016 年EPS 分别为0.76、1.38 元，对应PE 为25、14 倍，维持推荐评级。