伴随着光伏电池技术TOPCon等进入规模化量产，一些光伏设备供应商“卖铲人”的业绩犹如坐上了火箭，距离资本市场也渐行渐近。

　　近日，光伏电池设备供应商——拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下简称“拉普拉斯”）提交IPO招股书，拟申请上交所科创板上市。

　　过去一年里，站上产业技术迭代的风口，拉普拉斯背靠光伏一体化巨头晶科能源（688223.SH）和隆基绿能（601012.SH），营收由1.04亿元增加至12.66亿元，净利润也扭亏为盈达1.18亿元，同时员工规模也同比增加295%至1840人。然而，在业绩增长背后，拉普拉斯的大客户依赖、关联交易、存货飙涨等引发外界关注。

　　关于客户情况、关联交易、现金流和技术储备等相关问题，截至发稿，拉普拉斯方面未向《中国经营报》记者作出回复。

　　业内人士告诉记者，2022年是TOPCon技术量产的元年，以晶科能源为代表的光伏企业率先投入产能，促使拉普拉斯业绩增长。当然，拉普拉斯作为电池设备企业也联合推动了光伏技术迭代。当前，光伏TOPCon技术有不同的工艺路线，拉普拉斯代表了其中一个方向。

　　连亏两年后转盈

　　拉普拉斯成立于2016年5月，最初由陈婉升、上海淳和、冯魏共同设立。陈婉升系实际控制人林佳继配偶之弟，其股权系代林佳继持有。彼时，林佳继已从韩华新能源（启东）有限公司离职一年，正就职于上海神舟新能源发展有限公司。

　　资料显示，林佳继就职的上述两家公司均涉及光伏业务，林佳继在研发部门任职，这也为其创业提供了一定经验基础。

　　作为一家高效光伏电池片设备提供商，拉普拉斯的主营业务收入来源为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的销售。其中，前两类设备销售额占公司主营业务收入比重达86%。此外，公司还涉及少量半导体设备的业务。

　　2020年～2022年各报告期内，拉普拉斯实现营收分别为0.41亿元、1.04亿元、12.66亿元，营收复合增长率457.53%。同期，公司对应的净利润分别为-0.46亿元、-0.57亿元和1.18亿元，实现扭亏为盈。

　　不难看出，2022年是拉普拉斯蜕变的关键性一年，而公司火箭式发展背后正是光伏电池技术的迭代演变。

　　2015年～2020年，光伏电池片经历了BSF到PERC的应用技术迭代；2021年以来，以TOPCon、XBC（注：IBC、ABC、HPBC等一类技术的统称）、HJT为代表的新型高效光伏电池片技术开始逐步进入规模化应用阶段。

　　特别是2022年至今，TOPCon成为晶硅光伏制造商率先选择规模化量产的技术路线。另外，HPBC和ABC也成为个别光伏企业推动量产的技术方向。

　　招股书显示，2022年，拉普拉斯向TOPCon技术推动者晶科能源和钧达股份（002865.SZ）的销售收入占据主营业务比重达到了72%。

　　针对上述提及的高效光伏电池片技术路线，拉普拉斯方面称，截至招股书签署日，公司为客户提供核心工艺设备的产线中，已满产或投产累计产能达100GW。

　　在业绩大幅提升的同时，拉普拉斯在2020年～2022年各报告期内应收账款和存货也呈现增长态势，其应收账款账面价值分别为0.15亿元、0.31亿元和3.32亿元，存货账面价值分别为0.76亿元、3.73亿元和21.03亿元。

　　在此情形下，2020年～2022年各个报告期内拉普拉斯的经营活动产生的现金流量净额分别为-0.58亿元、-1.6亿元和-1.78亿元，连续三年为负数，且与净利润相悖。

　　拉普拉斯方面称，与净利润存在一定差异，主要系公司产品交付至验收存在一定周期，公司需要为采购和生产提前支付现金，且公司通常采用“预收款-发货款-验收款-质保金”的模式分阶段收取货款，因此收款时间与收入确认存在时间差异所致。

　　当然，这一定程度上也增加了流动性风险。拉普拉斯提示称，“如果客户不能及时履行产品结算义务，或公司资金周转速度及使用效率降低，可能导致公司出现流动性风险。”

　　记者注意到，本次拉普拉斯拟公开发行股票募集资金18亿元，其中仅用于补充流动资金便达到6亿元，占比三分之一。

　　值得关注的是，拉普拉斯对于未来新技术开发和迭代的能力。某一线光伏一体化企业高层在接受记者采访时表示，新一代主流趋势下TOPCon技术的市场寿命大概为五年。而这也意味着，拉普拉斯需要准确研判光伏电池技术方向，做好应对未来新技术产业化的准备。

　　拉普拉斯方面提示新技术开发和迭代风险，同时也提到，“公司将凭借自身的技术积累，积极布局HJT、钙钛矿以及叠层电池等不同技术所需的核心工艺设备，努力为不同技术路线的光伏电池产业化应用做出贡献。”

　　光伏巨头“傍身”

　　站上光伏电池技术迭代的风口，拉普拉斯的发展壮大，离不开晶科能源和隆基绿能等全球光伏一体化巨头的加持。

　　隆基绿能作为新一轮光伏电池技术的推动者，当下正通过量产HBPC和TOPCon技术“两条腿”拓展市场。

　　招股书显示，隆基绿能在2020年～2022年期间分别是拉普拉斯的第一、二、三大客户。各报告期内，拉普拉斯向隆基绿能的销售额分别为0.31亿元、0.47亿元和1.84亿元，占主营业务收入比重为77.67%、45.54%和14.61%。

　　在隆基绿能与拉普拉斯合作的同时，关联企业连城数控也进入大众视野。

　　连城数控成立于2007年，同样是隆基绿能的设备供应商，且实际控制人之一钟宝申为隆基绿能董事长，因此隆基绿能和连城数控均为拉普拉斯的关联方。

　　2020年4月，连城数控投资入股拉普拉斯，截至招股书签署日持有拉普拉斯16.87%股权。此外，钟宝申的兄弟钟保善也持有拉普拉斯0.20%的股份。

　　相比隆基绿能，晶科能源推动TOPCon技术量产的步伐较快，是TOPCon技术产业化的引领者，公司2022年底已投产N型TOPCon电池产能35GW。

　　招股书显示，晶科能源是拉普拉斯在2021年和2022年的第一大“金主”。2020年～2022年，拉普拉斯来自晶科能源的销售收入为726.68万元、0.56亿元和6.13亿元，占主营业务收入比重为18.13%、54.21%和48.55%。

　　事实上，晶科能源除了是拉普拉斯的合作客户外，晶科能源控股股东还通过上饶长鑫持有拉普拉斯2.36%股份。

　　此外，林洋能源（601222.SH）也是引发关注的客户之一。

　　2022年，林洋能源是拉普拉斯的第五大客户，向拉普拉斯贡献了0.23亿元的收入，占主营业务收入比重1.81%。

　　不仅如此，林洋能源还通过全资子公司林洋创投持有拉普拉斯0.26%股份。与此同时，林洋能源实际控制人陆永华女婿娄与峰的所在机构——海南与君也持有拉普拉斯0.65%的股份。

　　有意思的是，此前林洋能源子公司林洋光伏还与拉普拉斯发生过合同纠纷。2021年11月，因合同执行存在争议，拉普拉斯将合同项下预收的货款0.21亿元计入预计负债被林洋光伏提出仲裁申请。直至2022年10月，双方和解协议，拉普拉斯退还了合同项下林洋光伏已支付的0.21亿元。

　　有晶科能源和隆基绿能等巨头“傍身”，拉普拉斯得以快速成长，但2020年～2022年报告期内拉普拉斯的客户高度集中。各报告期内，前五大客户主营业务收入合计占比分别为100%、99.99%和98.67%。

　　拉普拉斯方面解释称，一方面，下游光伏电池片行业集中度较高，2022年中国前五大电池片厂商的产量占总产量的56.30%，电池片制造厂商整体呈现规模大、数量少的特点；另一方面，产品主要应用于TOPCon、XBC等高效电池片领域，且技术正处于产业化落地的快速发展阶段，不同客户的采购和实施节奏有所差异。

　　拉普拉斯方面还称，公司与隆基绿能、晶科能源、爱旭股份（600732.SH）、钧达股份、中来股份（300393.SZ）、合盛硅业（603260.SH）、横店东磁（002056.SZ）、正泰新能等众多客户业建立起了稳定的、规模化的业务关系。“截至2023年4月末，公司在手订单销售价值（含发出商品，不含税）为87.32亿元。”