截至8月25日，A股光伏上市公司基本都披露了2025年上半年业绩报告。在行业供需失衡、竞争加剧的大背景下，各企业的业绩今年上半年仍未止跌，各家营收规模持续缩水，亏损继续放大。

在供过于求、竞争加剧的情况下，光伏龙头低价抢单屡见不鲜，导致多家龙头出货量增长、营收规模下滑的现象。经SOLARZOOM统计，上半年已经披露财报的五家企业中，仅1家实现了盈利，而另外4家企业总亏损已经超过了130亿元。

一、营收排行

在营收规模上，上半年各大龙头继续营收规模缩水，经SOLARZOOM统计，多数企业营收规模都回到了2022年的水平，即PERC巅峰时期。1、通威股份：405.09亿元通威股份以405.09亿元的营业收入位居榜首。尽管行业整体形势严峻，通威股份凭借在多领域的业务布局，依然维持了较高的营收水平。其在光伏产业链的上游硅料及下游组件等业务协同发展，在市场中占据重要地位。2、隆基绿能：328.13亿元隆基绿能上半年实现营业收入328.13亿元，位列第二。隆基作为行业内的老牌企业，在品牌影响力和市场渠道方面具有深厚积淀，单晶硅棒、硅片、电池和组件等主营业务为营收提供了有力支撑，不过受行业环境影响，营收同比有所下滑。3、天合光能：310.56亿元天合光能以310.56亿元的营收紧随其后。天合光能的光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块业务在市场上具有一定竞争力，尽管面临行业挑战，但通过积极的市场策略，保持了较大的营收规模。4、晶澳科技：239.05亿元晶澳科技上半年营收为239.05亿元。公司在硅片、太阳能电池片及组件等业务上持续发力，不过由于行业供需失衡等因素，营收出现了较为明显的下滑。5、阿特斯：210.52亿元阿特斯阳光电力集团实现营业收入210.52亿元。阿特斯聚焦高毛利的美国市场，境外资产贡献显著，同时积极开拓储能等第二增长曲线，对营收增长起到了积极作用。

二、净利润排行

在净利润方面，阿特斯成为六家企业中唯一盈利的企业，上半年归属于上市公司股东的净利润为7.31亿元。这得益于其聚焦高毛利市场以及储能业务的快速发展，主动优化光伏出货节奏并响应“反内卷”政策，有效提升了盈利能力。不过，与去年同期的12.39亿元净利润相比，也出现了不小幅度的下滑。隆基绿能：净亏损25.69亿元隆基绿能上半年归属于上市公司股东的净亏损为25.69亿元，不过相比去年同期减亏明显。公司通过加强内部运营管理，降低各项成本及资产减值损失，在一定程度上改善了亏损状况，且HPBC2.0组件产品的推出和市场拓展也对业绩有积极影响。晶澳科技：净亏损25.80亿元晶澳科技2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损为25.80亿元。受行业竞争加剧、产品价格下行以及国际贸易保护政策等因素影响，公司组件销售均价和盈利能力下降，导致经营业绩出现阶段性亏损。天合光能：净亏损29.18亿元天合光能上半年归母净利润为-29.18亿元。行业的供需失衡以及价格持续低迷，使得公司的盈利能力受到极大挑战，营收和净利润均出现大幅下滑。通威股份：净亏损49.55亿元通威股份上半年归属于上市公司股东的净利润为-49.55亿元，亏损幅度较大。行业供需失衡状况未显著改善，各环节产品价格持续低迷，对公司业绩造成较大冲击，尽管公司在多个业务领域具有优势，但仍难以避免亏损局面。

价格坍塌与产能过剩的双重绞

几大龙头的业绩表现，无疑凸显了当前行业 “去产能”“反内卷” 的紧迫性，也预示着具备技术壁垒、全球化布局能力及第二增长曲线（如储能）的企业，将在下半年及未来的行业竞争中更具韧性。当前，多晶硅价格已经从2023年高点30万元/吨跌至2025年中的5万元/吨以下，硅料企业毛利率持续跌破成本；组件价格较2023年下跌52%（N型从1.4元/W至0.66元/W），全行业陷入“越生产越亏损”循环。在供需上，截至2025年中，全球光伏组件产能超1000GW，而需求仅300-400GW，产能利用率不足50%。这也导致龙头企业为维持市场份额被迫低价抢单，这也是多家龙头出货量增长、营收规模下滑的原因。可以确定的是，在供过于求的大背景下，行业将持续处于产能出清阶段，这种情况难以扭转。未来，随着“反内卷”政策持续发力，严禁地方保护性补贴，行业有望加快低效产能淘汰出清。